Action EPSILON NET (EPSIL:AT) : ajoutée à la watchlist le 24/06/2022
Cours lors de l’ajout à la watchlist : 5,58 €
Activité : Epsilon Net développe des logiciels et des solutions éducatives destinés aux services comptables, aux cabinets comptables ainsi qu’aux indépendants : ERP, logiciel de paie, gestion des ressources humaines, comptabilité et impôts, facturation, et logiciels spécifiques à certains métiers (hôtellerie, restauration, pharmacie, stations essence, etc.).
Capitalisation boursière : 315,44 millions d’euros (small cap).
Cours actuel (24 juin 2022) : 5,58 €
Valeur cible de Symmetry sur cette action : 16 € soit +187%
Pourquoi Epsilon Net ?
Leader sur le marché grec
Plus de 105 000 clients utilisent ses logiciels, qui s’adressent à toutes tailles d’entreprises.
Les chiffres
- Un mode de distribution intelligent qui permet d’avoir des coûts marketing peu élevés. Epsilon Net a 75% de part de marché chez les cabinets comptables en Grèce. C’est une stratégie de développement délibérée, puisque ces cabinets comptables sont ensuite incités à préconiser à leurs clients d’utiliser les logiciels Epsilon Net, pour faciliter les échanges. Cela permet à Epsilon Net de moins dépenser en marketing et de pouvoir investir davantage sur le développement de ses produits.
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Croissance passée : croissance du chiffre d’affaires d’environ 15% en moyenne par an de 2016 à 2020.
Croissance de 21% en 2020 puis 133% en 2021 grâce à l’acquisition de SingularLogic.
Croissance prévisionnelle du chiffre d’affaires de 2022 à 2026 : +16% par an environ (les estimations varient selon les analyses. Symmetry anticipe une croissance entre 12 et 18% par an à partir de 2024, sans compter d’éventuelles acquisitions et un éventuel développement à l’international.
Les revenus récurrents représentent la moitié du chiffre d’affaires.
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L’entreprise est peu endettée. Sa trésorerie pourrait lui permettre de rembourser immédiatement ses dettes court terme et long terme.
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Les perspectives de croissance future.
Le marché grec est encore peu équipé en infrastructures IT.
Le National Recovery and Resilience Plan (RRP) initié par le gouvernement grec devrait booster le secteur car 375 millions d’euros seront alloués à la transformation digitale des entreprises grecques
Autre levier de croissance : les acquisitions, dans la lignée de ce que l’entreprise a fait historiquement (6 acquisitions depuis 2020, dont une en 2022).
Enfin, Epsilon Net innove en interne avec des lancement de produits, comme Epsilon Smart, en 2021.
Le gouvernement grec impose désormais aux entreprises à partir de 1 employé d’avoir un système de facturation électronique (par opposition à un simple fichier Excel, ou des factures faites à la main). Epsilon Net a créé Epsilon Smart pour aider les entreprises à se conformer à la réglementation. Epsilon Smart est accessible à un tarif attractif : 120 € par an. Estimation du marché adressable : environ 250 000 entreprises, sur lequel Epsilon compte atteindre 50% de parts de marché.
Symmetry estime que la branche Epsilon Smart pourrait à elle seule valoir plus que la capitalisation boursière actuelle de l’entreprise.
Répartition du capital et culture d’entreprise
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Alignement des intérêts entre le PDG et les actionnaires. Le fondateur et PDG, Ioannis Michos, détient plus de 63% du capital social. L’autre gros actionnaire est Barca Master Fund avec plus de 8% du capital.
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L’entreprise a été élue meilleure entreprise dans laquelle travailler en Grèce à plusieurs reprises.
Risques
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Petite capitalisation boursière, qui n’intéresse pas encore les investisseurs institutionnels
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La volatilité peut être très importante sur une petite capitalisation
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Le flottant est composé de seulement 28% du capital, ce qui peut effrayer certains investisseurs. Le PDG, associé majoritaire, a un fort poids dans les décisions
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Entreprise grecque, cotée sur le marché d’Athènes. C’est un marché peu regardé
Valorisation
Symmetry a un objectif de cours de 16 € sur cette action d’ici fin 2023 (objectif très ambitieux par rapport à d’autres analystes).
Selon Simply Wall Street l’entreprise serait sous-évaluée d’environ 5%, avec un cours actuel de 5,58 € contre une valeur intrinsèque estimée de 5,83 €.