Action BLACKSTONE ($BX) : ajoutée à la watchlist le 04/09/2022

Cours lors de l’ajout à la watchlist : $94,09

• Le 11 août, je reçois cette notification : 

  

   

  Une de mes lignes vient d’être liquidée (c’est une ligne issue de mon portefeuille test constitué à l’aide d’une intelligence artificielle), car Blackstone vient d’acheter ce REIT (« Real Estate Investment Trust », l’équivalent des sociétés foncières cotées comme Gecina en France).

   

  Blackstone est le plus gros gérant d’actifs alternatifs au monde. “Alternatifs” c’est-à-dire tout sauf des actions, obligations et liquidités. Blackstone investit en particulier dans l’immobilier et dans des entreprises non cotées. 

   

  Après avoir reçu cette notification, je décide de faire quelques recherches. Et ce que j’ai découvert est intriguant.

   

  J’ai lu sur l’entreprise, écouté des interviews de son fondateur et CEO Steve Schwartzman et de Jon Gray, COO. Deux atouts ressortent : 

   

  • Schwartzman a une approche prudente de l’investissement. Son premier objectif est de minimiser les risques de perte. Lors de la présentation des résultats du 2ème trimestre 2022, il a encore rappelé que la priorité de Blackstone est de protéger le capital investi.  

   

  • Une capacité à gagner de l’argent même en achetant au plus haut. 

   

  Par exemple, en février 2007, Blackstone réalise la plus grosse acquisition immobilière de l’histoire : elle achète Equity Office Properties Trust (EOP), un portefeuille d’immeubles de bureaux coté en bourse, pour $39 milliards. 

   

  Le marché est en pleine bulle immobilière et Blackstone profite de la folie ambiante pour revendre dès le jour même de son acquisition les immeubles qu’elle juge les plus risqués. Quand la bulle éclate, elle n’est propriétaire que des actifs les plus solides, capables de résister à la crise.

   

  Il est estimé que Blackstone a gagné 7 milliards de dollars au total grâce à EOP.

   

  Jon Gray explique dans une interview au sujet de l’achat de EOP, que c’était comme acheter un panier de fruits, et revendre ensuite les pommes à ceux qui aiment les pommes, les bananes à ceux qui aiment les bananes, etc.

   

  Nous arrivons à ce que je trouve intriguant.

   

  Aujourd’hui, alors qu’on parle de nouveau d’une bulle sur l’immobilier américain, Blackstone recommence à acheter des paniers de fruits sur le marché boursier. 3 REIT ont été achetés rien que cette année :

   

  • Preferred Apartment Communities pour $5.8 milliards

  • American Campus Communities pour $12.8 milliards

  • PS Business Parks pour $7.6 milliards 

  Donc, c’est le moment d’investir dans les REIT ?

  La performance de l’indice MSCI US REIT depuis le début de l’année est de -13.15%. Est-ce que cela veut dire qu’il faut en profiter pour en acheter ? Pas forcément.

  Car il est possible que Blackstone ait la même approche qu’avec EOP :

  • Une stratégie d’investissement court terme sur une partie du portefeuille. C’est-à-dire acheter en gros pour revendre tout de suite à l’unité en profitant des valorisations élevées. En bref, se débarrasser des fruits avant qu’ils ne pourrissent.

  • Une stratégie d’investissement long terme sur une autre partie du portefeuille. C’est-à-dire conserver les immeubles qui ont le plus de chances de supporter une crise.

  Mais les simples mortels que nous sommes ne peuvent pas faire cela. On est obligé d’acheter le panier de fruits en entier, et espérer que tous les immeubles soient suffisamment de qualité en cas d’éclatement d’une bulle. Ma conclusion : je mets Blackstone sur ma liste de surveillance, car cette entreprise a la capacité de profiter d’éventuelles soldes sur le marché.

   

  Les avantages concurrentiels de Blackstone

   

  • L’échelle : la puissance financière de Blackstone lui permet d’acheter des immeubles en lots, ce qu’elle ne se prive pas de faire 

   

  • Des capitaux permanents. Steve Schwartzman en a parlé lors de la présentation des derniers résultats : “La grande majorité de nos actifs sous gestion sont aujourd’hui sous contrat à long terme ou dans des structures perpétuelles, ce qui nous permet d’éviter les fortes baisses d’actifs sous gestion que connaissent de nombreux autres gestionnaires de fonds dans cet environnement, comme nous l’avons tous constaté. Notre modèle nous offre également l’avantage de la patience pour acheter des actifs et de la flexibilité pour vendre au moment opportun. Entre-temps, notre portefeuille est en excellente forme, ayant été soigneusement conçu en tenant compte de l’environnement actuel.”

   

  •  Blackstone a la capacité de rechercher, avoir accès, et traiter (intelligemment) une quantité d’informations considérable, ce qui lui donne un avantage.

  Selon Steve Schwartzman, « L’information est l’atout le plus important dans les affaires. Plus vous en savez, plus vous avez de perspectives, et plus vous avez de chances de repérer des modèles et des anomalies avant vos concurrents. Soyez donc toujours ouvert à de nouveaux apports, qu’il s’agisse de personnes, d’expériences ou de connaissances. » 

  Quelques chiffres 

   

  Au cours actuel Blackstone verse un dividende de plus de 6%.

   

  Blackstone dispose aujourd’hui de $170 milliards à investir, un record dans son histoire. Si ils sont bien investis, les fruits seront récoltés dans quelques années.

   

  A la fin du 2ème trimestre 2022, Blackstone a annoncé avoir $940.8 milliards d’actifs sous gestion, +38% par rapport à l’année précédente.

  « Nous avons obtenu des résultats financiers exceptionnels pour nos actionnaires au deuxième trimestre malgré un contexte de marché difficile. Les stratégies phares de Blackstone ont à nouveau surperformé les marchés publics et nos investisseurs nous ont confié 88 milliards de dollars supplémentaires, ce qui représente le deuxième trimestre de collecte la plus élevée de nos 36 ans d’histoire », a commenté Steve Schwarzman au sujet des résultats du 2ème trimestre 2022.
   

  Le cours de l’action Blackstone ($BX) est en baisse depuis le début de l’année. Plusieurs membres du conseil d’administration en ont profité pour investir (voir à la fin de ce mail la rubrique Insider trades).

   

  Au sujet de la valorisation : si on prend le P/E ratio comme référence, il est faible par rapport à la concurrence. Mais d’après Simply Wall Street, Blackstone est encore surévaluée de 92%.

   

  Risques

   

  • L’éclatement d’une bulle pourrait faire chuter le cours

   

  • Steve Schwartzman possède des actions préférentielles qui lui permettent d’avoir plus de poids dans les décisions. Cela peut déranger des investisseurs et donc freiner une potentielle hausse du cours

Le cours de l’action BLACKSTONE ($BX)